有研究表明FOMC利率决议前24小时可100%获利

虽然货币政策能够影响就业率和GDP增速等经济数据,但是会有延迟,所以经济学家对货币政策的实际影响仍存在很大的争议。为了研究货币政策的传导机制,研究人员必须通过金融市场对利率决议的反应来进行。
货币政策对股市有着巨大而直接的影响。前美联储主席伯南克和经济学家库特纳(Kuttner)指出,2005年实行紧缩性货币政策,宣布加息25个基点之后1分钟内,大盘股指跌超1%。由于当时股票年化溢价仅为6%左右,这种反应可以说是非常大了。
值得注意的是,股市在美联储政策决定前以可预测的方式运行。经济学家卢卡(Lucca)和芒什(Moench)发现,在FOMC会议开始前24小时,不管利率决议是扩张性还是紧缩性的,标普500指数都会上涨,平均上涨49个基点。两位经济学家将这种绝对的上涨称为“美联储声明前的难题”。
然而,最近经济学家们又有了振奋人心的发现。他们在研究中发现,标普500指数不仅在利率决议前24小时或者利率决议公布之后有反应,而且这种反应还可以追溯到利率决议公布前25天。
1994年到2009年的数据显示,在美联储公布利率决议当天,如果是扩张性货币政策,市场普遍上涨;相反,如果结果是紧缩性货币政策,市场就倾向于下跌。但是在FOMC会议前,股市都会上行,这跟货币政策是紧缩性还是扩张性无关。
然而最令人感到意外的是,如果FOMC利率决议是扩张性的,那么在决议公布前25天,股市将会上行;如果是紧缩性的,那么此前25天股市将会下行。这种走势累计到公布利率决议当天,(涨或跌)幅度将达到2.5%左右。在FOMC决议公布之前,扩张性和紧缩性的利差造成的震荡一直令市场感到意外,这表明传统的货币政策冲击可能根本就不是冲击。
另外,股指也不只是在FOMC决议前才有所反应,决议后很长一段时间市场仍受其影响。平均来看,从决议前到决议后的波动幅度大约为4.5%,不论是美联储采取的是紧缩性还是扩张性货币政策。对于股市年化溢价6%来说,4.5%的波动幅度已经相当大了。
FOMC利率决议前24小时可100%获利
其实不只是美股,就连国际股市也遭到美联储利率决议的冲击。经济学家发现,美联储利率决议的差异对德国、加拿大、法国、西班牙、瑞士以及英国股市造成的波动幅度跟美股相当。但是日本是个例外,不论美联储是采取紧缩性还是扩张性货币政策,日本股市几乎没有波动。



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